欧亿学院：暴跌又来了，比特币牛市还在吗？

“双十一”以来，比特币持续下跌，本周二跌势再次加速，继续连续下跌。 偶易平台数据显示，本轮下跌中，比特币从高位69040美元暴跌至最低55606美元，最高触及13434美元，跌幅19.5%。

在比特币的带领下，市场上其他数字资产惨遭血洗：排名第二的ETH从4871美元的高位跌至3958美元的低位，跌幅达18.7%。 多数主流币种和小币种最高跌幅均超过30%比特币牛市是否已过，甚至腰斩。

连续的下跌让不少投资者措手不及，也让本已成为熊熊大势的牛市呼声消退了许多。 现在最关键的问题是：暴跌之后，牛市还在吗？

10月下旬，比特币突破历史新高，连创新高，市场热情再次被点燃。 后续ETH突破历史高位，也创下历史新高。

但与此形成鲜明对比的是：其他数字资产表现疲软，创出历史新高的数字资产屈指可数，基本不是主流数字资产。 在这一轮行情中，大量数字资产只是跟随比特币的脚步象征性上涨，完全看不到要爆发的样子。 现在又跟着大调整，一夜之间回到了解放前。

事实上，当比特币再次创出历史新高时，市场上出现了不同的声音：乐观的声音认为“双头牛”来了；乐观的声音认为“双头牛”来了； 悲观的声音认为，这可能只是比特币的牛市。 在这次下跌之后，比特币和整个加密市场将要“齐头并进”的观点逐渐被一些人提出，并得到了部分认可。 该观点认为，比特币此次的高点是“头部”。

头肩顶市场形态示意图

从上述市场回顾中，我们可以看出这种下跌的“内在”原因：加密市场投资者对后市的看法不一，存在诸多分歧。 这里表现出的现象是，大部分投资者选择将资金投资于比特币、ETH等相对安全的投资标的，而不愿冒险投资于市值相对较小的数字资产以获得更高的回报，而对不愿意把更多的钱投入市场。 这使得整个市场后劲不足，稍有风吹草动就会引发恐慌情绪，造成争先恐后出逃、连续抛售、连续下跌的局面。

当然，这只是市场表现最表面的原因，这种下跌还有其他更深层次的原因。

周二（11月16日），与整个加密市场加速下滑相对应的消息是，美国政府公布的零售销售数据大大超出预期。 %，创今年3月以来新高，远高于市场预期的1.2%； 与此同时，美联储鹰派官员布拉德表示将提前结束QE（量化宽松），令市场愈发相信美联储在高通胀威胁下可能会加快收紧进程。

由于美国目前约70%的经济增长是由消费拉动的，因此美国的零售数据对于判断美国经济的现状和前景具有重要的指导作用。 美国零售销售数据大幅超预期，表明美国经济在经历了三季度的低迷后再次企稳走强，这将在很大程度上影响市场对美联储提前加息的预期和讨论。 这也是为什么美国零售销售数据一出，几乎所有投资市场都受到或好或坏不同程度的影响：金价从高位快速回落，美元指数强势上涨近90点，而美国10年期国债收益率上升。 至1.634%，加密市场处于持续下滑状态。

尽管美联储加息仍在预期之中，远未落实，但投资市场是“投资”的预期，非常敏感。 预期稍有失误，就会趋于保守，如含羞草。 风一吹，草一动，枝叶立刻收缩。

如果我们分析加密市场本身，这种下降可能只是一种技术调整。 比特币近期累计涨幅较大，有技术调整预期。

从牛市的进程来看，如果双头牛的逻辑成立（可以参考文章《理性分析，“双头牛”的逻辑成立吗？》）比特币牛市是否已过，那么“二牛”还处于第一阶段，也就是孕育期，这个阶段主要是聚集人气。 市场表现为：忽冷忽热，冷热不均。 市场情绪也比较脆弱，容易受到各种因素的影响而出现大跌。

弄清暴跌的原因后，我们可以通过一些行情数据指标来判断当前的牛市是好是坏。

首先是机构比特币持有量的变化。 buybitcoin数据显示，机构基于ETF、国家、上市公司等共持有149万枚比特币，较上月比特币开始上涨时增加了近6000枚比特币。 从机构对本轮比特币减半的影响来看，这显然是一个利好行情。

机构持有比特币的数据（来源：buybitcoin）

从比特币前100、50、30、10位持仓占比来看，自10月以来，均出现小幅下滑。 这可能是大资金的避险需求造成的。 综合来看，这种现象不利于后市。